1. 개요: “지금 주식시장, 비싼 걸까?”
많은 투자자들이 항상 궁금해하는 질문이 하나 있습니다.
“지금 주식시장은 고평가인가, 저평가인가?“
이 질문에 대한 힌트를 주는 대표적인 지표가 바로 버핏지수입니다.
버핏지수는 워렌 버핏이 과거 한 인터뷰에서 “주식시장 전체가 고평가인지 여부를 판단하는 데 가장 신뢰할 수 있는 단일 척도”라고 언급한 이후, 투자자들 사이에서 빠르게 유명해졌습니다.
2. 버핏지수란 무엇인가?
버핏지수는 다음의 간단한 공식을 기반으로 계산됩니다:
버핏지수 = (주식시장 전체 시가총액 ÷ GDP) × 100
즉, 한 나라의 전체 주식시장의 규모가 그 나라의 경제규모에 비해 얼마나 큰지를 측정하는 지표입니다.
- 100%: 주식시장 가치 = GDP → 적정 수준
- 100% 초과: 주식시장 가치 > GDP → 고평가 우려
- 70~90% 이하: 주식시장 가치 < GDP → 저평가 가능성
워렌 버핏은 이 수치가 80~90% 정도일 때 “장기적으로 좋은 매수 기회”, 반면 130% 이상이면 “과열, 향후 수익률 저조” 가능성이 높다고 봅니다.
3. 계산 방식과 실제 예시
▪️ 계산 공식
버핏지수 = (Wilshire 5000 Index 시총 ÷ 미국 명목 GDP) × 100
미국 시장에서는 일반적으로 Wilshire 5000 지수의 시가총액을 사용해 전체 주식시장의 규모를 나타냅니다.
GDP는 명목 GDP (Nominal GDP)를 사용하며, 분기마다 갱신됩니다.
▪️ 예시 (2024년 기준 가상 수치)
- 미국 전체 주식시장 시가총액: 50조 달러
- 미국 명목 GDP: 27조 달러
버핏지수 = (50 ÷ 27) × 100 ≈ 185%
→ 역사적 평균(약 80~100%)에 비해 매우 높은 수준 → 과열 상태
4. 왜 GDP 대비 주식시장 가치인가?
이 질문은 매우 중요합니다. 버핏지수의 철학은 다음과 같습니다:
- GDP는 한 나라가 실제로 창출한 부가가치(총소득)를 의미합니다.
- 주식시장 시가총액은 그 경제활동을 기반으로 만들어진 기업의 가치 합계입니다.
즉, 한 나라의 기업들이 실물경제에서 벌어들이는 돈과 비교해 주가가 너무 높다면, 이는 단기적으로 주가가 실물경제보다 앞서 과열된 것으로 해석될 수 있습니다.
5. 역사적 흐름과 버핏지수
| 시기 | 버핏지수 수준 | 해석 |
|---|---|---|
| 2000년 닷컴버블 | 약 145% | 심각한 과열 → 이후 폭락 |
| 2008년 금융위기 전 | 약 110% | 고평가권 |
| 2009년 금융위기 저점 | 약 65% | 극단적 저평가 |
| 2021년 코로나 회복기 | 190~200% 돌파 | 역사상 최고 수준 → 과열 논란 |
| 2024년 중반 (가정치) | 약 170~180% | 여전히 높은 수준 유지 |
버핏지수가 200%에 근접할 때, 워렌 버핏은 자신의 투자회사 버크셔 해서웨이의 현금 비중을 높이며 매수에 소극적인 모습을 보였습니다.
6. 장점과 한계
✅ 장점
- 거시적 시각 제공: 개별 기업이 아닌, 시장 전체의 가치와 실물경제 간 괴리를 보여줌.
- 단기과열 판단에 유용: 버블 가능성 진단 가능
- 워렌 버핏이 인정한 지표: 심리적 신뢰도 강함
❌ 한계
- GDP는 분기 단위, 시총은 실시간 → 시차 왜곡 존재
- 글로벌 기업 포함 비중 무시
- 미국 기업 중 글로벌 매출 비중 높은 기업 많음 → GDP만 기준으로 보기 어려운 측면
- 저금리 시대 장기화 반영 어려움
- 금리가 낮을수록 자산 가치(주가)는 높아짐 → 단순 과열로 보기 어려운 시대적 변화
7. 다른 지표와의 비교
| 지표 | 설명 | 관점 |
|---|---|---|
| PER | 주가수익비율 | 개별 기업/섹터 중심 |
| P/B | 주가순자산비율 | 자산 기반 비교 |
| CAPE (슐러 PER) | 10년 평균 이익 기준 PER | 장기 투자 판단 |
| 버핏지수 | 시총 ÷ GDP | 시장 전체 거시적 밸류에이션 |
버핏지수는 다른 지표보다 시장의 전반적 수준을 파악하는 데 적합하며, 특히 거시경제와 연결된 해석에 강점을 가집니다.
8. 결론: “버핏지수, 언제나 맞는 건 아니다. 하지만 무시해도 안 된다.”
버핏지수는 단순하면서도 강력한 시장 과열 신호등입니다.
하지만 절대적인 법칙은 아니며, 특히 저금리, 글로벌화, 기술 중심 성장 시대에서는 버핏지수만으로 시장을 판단하는 건 위험할 수 있습니다.
다만, 이 지표가 180~200%에 도달한 시점 이후 시장이 조정을 받은 역사적 사례들이 반복된 만큼, 시장에 대한 경계심을 갖게 만드는 유용한 도구임은 분명합니다.